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着手：国元期货规划
自春节事后，烧碱2505合约开启了一波下落趋势，中间虽有反弹，关联词抓续向下的趋势不变。牺牲2月中下旬，盘面价钱在2600-2500之间督察箱体畅通。主若是鄙人游需求欠安的配景下，烧碱行业延续高库存、高供给，因此供需错配下，重迭资本端补助乏力，盘面偏弱运转。后期来看，在供需基本面暂未有用改善的配景下，盘面短少朝上的驱能源，价钱仍有回落的预期。
高供应、高库存压制盘面价钱
天然近期江苏扬农20万吨安装、四川宜宾天源48万吨安装泊车考验，山东滨化一条34万吨的安装和山东莘县华祥30万吨安装短停，使得近日的烧碱安装开工率下降，但与此同期还有两套安装重启，是以安装的产能期骗率环比下滑幅度有限，考验后果奏效甚微。据统计，牺牲3月27日，国内烧碱安装产能期骗率较前一周下滑了1.2个百分点至83.3%。尽管面前的安装开工率处于近几年同期低位，关联词受烧碱产能基数走高以及卑劣需求不足预期的影响，烧碱的周度产量和库存处于近几年同期高位。据悉，牺牲2025年3月27日，宇宙20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存48.90万吨（湿吨），环比高涨6.37%，同比高涨15.52%，达到近三年同期高位，进一步压制盘面价钱。从周度产量来看，牺牲3月末，国内的烧碱周度产量达到79.31万吨，虽较2024年比拟略有下滑，关联词也达到近几年同期相对较高的水平。短期来看，前期考验安装冉冉归附，届时商场供应将冉冉抬升，压力较大。不外值得一提的是，从4-5月份国内氯碱安装公布的考验缱绻来看，华东各区域波及考验安装产能主要集结在4月上旬，若按缱绻试验考验，届时该区域烧碱产量下滑，或将缓解供应端的压力，不事后期还要温情厂家的考验终了情况。
需求端补助有限
烧碱的卑劣相对比较散播，包括氧化铝、印染纺织、造纸、水科罚、医药、新能源等行业。氧化铝看成烧碱的第一大卑劣，在烧碱需求中占比超越三成，自2024年12月至2025年2月初，烧碱盘面价钱大幅高涨，主要获利于氧化铝新安装的落地需要大齐烧碱进行灌槽，而同期烧碱真是莫得新增产能的开释足交 porn，因此在供需错配的配景下，提振商场情绪，盘面价钱大幅高涨。而跟着国表里氧化铝产能及产量的握住高涨，氧化铝合座供应大幅走高，导致商场供应骤增，在供应端压力大幅高涨的情况下，盘面价钱应声回落。在此基础上，氧化铝价钱一落千丈，而前期缱绻投产的部分氧化铝安装出现推迟投产，致使由于价钱的大幅走低，一季度该品种的考验界限在握住的扩大，是以对上游的烧碱商场的需求呈现萎缩，并形成一定的负反映作用，拖累烧碱盘面价钱抓续下落。后期来看，面前氧化铝产能仍处于历史高位，价钱延续低位运转，新安装投产的概率相对偏低，对烧碱的利好有限。
从非铝卑劣商场的发扬来看，非铝需求多以刚需不雅望为主，因此对上游烧碱而言，补助力度有限。具体来看，近期粘胶行业前期考验的安装不息重启，使得上周的安装开工率高涨了2.43个百分点至88.36%，督察刚需采购为主。接洽到粘胶短纤受末端商场采购欠安，酿成部单干厂库存抓续走高，因此在高库存的影响下，粘胶短纤对液碱需求的拉动作用较弱，难以对烧碱商场价钱形成有劲补助。看向纸浆商场，近期需求端清静回暖，卑劣按需跟进，刚需采购为主。但纸企对高位浆价仍抓相背情绪，因此成交情况暂未有内容性改善。除此除外，亚太森博预测4月8日参加停机考验景色，因此对烧碱商场的需求并未有内容性的改善。详细来看，非铝卑劣需求有限，对烧碱商场难以形成有用提振。
能源煤价钱偏弱运转 拖累烧碱盘面下落
从资本端分析来看，烧碱的主要资本是电力，而2025年一季度能源煤价钱大幅下落，电煤资本补助略显不足。牺牲3月下旬，榆林能源煤坑口价钱（Q<6200）跌145元/吨至635元/吨。步入二季度，接洽到国内煤炭产量及入口煤量将督察高位，电煤需求淡季直至5月才略收尾，而6月后才冉冉参加夏日，需求将有所回暖。因此预测二季度上旬，能源煤商场难有亮点，价钱将偏弱运转，对烧碱补助一般。
要而言之，咱们觉得短期烧碱基本面暂未有用改善，供需基本面仍然面对供大于求的形状，再加上资本端支抓乏力，因此短期商场短少朝上的驱能源，盘面仍有回落的预期。不外需要温情4月上旬至中旬华东各区域安装考验的终了情况，若后期厂家大面积考验，有可能会进一步制约后期价钱下落的空间。
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写稿日历：2025年3月31日
作家：
张霄
裸舞twitter高均分析师
期货从业履历号：F3010320
投资规划履历号：Z0012288
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