正太 男同
咱们以为面前地产行业供需两头计策密集出台，对改善地产链建材基本面预期或有积极影响，水泥、玻纤等品种复价或反应阶段底部已实，面前时点或仍然是传统建材基本面的阶段性低点；新材料卑鄙需求成长性更优，药用玻璃功绩推崇优异，提议积极怜惜。
建材行业景气或已触底正太 男同，新材料品种成长性有望完结
24年上半年咱们追踪的建材行业上市公司共计实现营收2880亿元，同比-13.4%，Q2单季度同比降幅较Q1略有扩大。24H1归母净利润115亿元，同比-51.6%，Q2单季度同比降幅较Q1扩大。上半年收入利润皆跌主要系地产端需求合手续疲软，建材品种举座量价均有下滑所致。咱们以为面前地产行业供需两头计策密集出台，对改善地产链建材基本面预期或有积极影响，水泥、玻纤等品种复价或反应阶段底部已实，面前时点或仍然是传统建材基本面的阶段性低点；新材料卑鄙需求成长性更优，药用玻璃功绩推崇优异，提议积极怜惜。
传统建材：破钞建材板块石膏板轶群出众，24Q2水泥玻纤盈利边缘改善
1）水泥：24H1收入/归母净利润离别为1279/3亿元，Yoy-24.1%/-96.2%，ROE为0.1%，同比下滑2.3pct，净利率同比-4.9pct达0.3%，主要受价钱下滑较多连累。24H1水泥均价约362元/吨，同比下滑64元/吨（-15%），4月以来水泥行业开启复价，Q2水泥均价环比增长6元/吨达365元/吨，Q2净利率环比已由负转正，咱们对改日水泥价钱保合手相对乐不雅。上半年水泥行业金钱欠债率下落，咱们以为跟着成本开支下落，水泥企业分成智商渐渐增长，红利属性仍然卓著，不错通过三条干线布局：1）水泥业务具备较厚盈利底，分成智商强，股息率较高，保举海螺水泥、塔牌集团，提议怜惜华润建材科技。2）非水泥业务和国外水泥业务的第二增长弧线运行，保举西部水泥、华新水泥。3）区域需求有催化，保举西藏天路。
2）破钞建材：24H1收入/归母净利润离别为696/50亿元，Yoy-2.5%/-25.2%，ROE同比-1.6pct达4.3%，净利率同比-3.2pct达4.0%，主要受产物价钱下滑连累较多，原材料成本涨跌不一。子板块来看，24H1石膏板收入/利润实现同比+19%/+17%，北新建材逆势进步，订价权上风尽显；24H1其余板块功绩均下滑，涂料收入/归母净利润同比-5.8%/-45.4%，主要受价钱下滑及原材料成本进步所致，跟着多半存量房及二手房装修推动旧改重涂业务增长，涂料板块有望呈现较优容貌；防水收入/归母净利润同比-11.5%/-27.9%，主要受地产新开工需求下行连累；瓷砖同比-16.5%/-46.5%，管材收入/归母净利润同比-6.4%/-30.1%，但伟星新材零卖属性较强的PPR管谈仍保合手增长。咱们以为若地产端销售企稳则最初利好资金链改善，面前应收账款连累较大及前期减值计提较多的企业有望率先受益，而中遥远来看，具备渠谈、品类上风的龙头公司竞争力合手续进步，功绩成长性仍然值得期待。保举北新建材、三棵树、亚士创能、东方雨虹、伟星新材、兔宝宝等。
3）玻璃纤维：24H1收入/归母净利润同比离别-9.9%/-60.0%，ROE同比-4.1pct达2.6%，净利率同比-8.7pct达6.9%。Q2以来行业积极推加价钱，Q2净利率环比进步2.0pct。下半年来看需求或现边缘复苏，供给端压力仍存，电子纱畛域宏和科技Q2已扭亏，行业容貌较优，保举中国巨石，宏和科技。
4）玻璃：24H1光伏玻璃收入/归母净利润同比+9.1%/+16.3%，浮法玻璃同比+4.0%/+9.1%。Q2来看，光伏玻璃推崇较优，浮法玻璃盈利承压。面前玻璃龙头市值已处于历史较低水平，光伏玻璃有望受益产业链景气度回暖，保举旗滨集团，信义玻璃、福莱特（与电新聚会掩盖）等。新材料：药用玻璃需求景气度仍较高，趣味遥远成长性24Q2/24H1药用玻璃龙头企业利润同比进步，咱们以为：a）药用玻璃有望合手续受益于中硼硅浸透率进步，面前估值上风或已渐渐浮现，保举山东药玻（与医药组聚会掩盖）；b）破钞电子卑鄙需求有望渐渐回暖，中遥远电子玻璃有望受益国产替代和折叠屏等新品放量，保举凯盛科技（与电子组聚会掩盖）；c）“双碳”鼓动，优质耐火保温材料需求增长节律或加速，提议怜惜鲁阳节能、北京利尔。
风险教导：卑鄙需求回落超预期正太 男同，原材料加价超预期，产能投放超预期等。