智通财经APP获悉,国泰君安发布研报称,自10月下旬以来以旧换新策略鸿沟抓续扩大,线上及线下渠谈均可享受策略优惠,龙头品牌衣饰领先受益,其中10月于今线上发达优于品牌衣饰其他子板块,2025年瞻望乐不雅。顺周期上看,渠谈稳步彭胀,若末端豪侈环境有所改善,有望迎来估值及功绩配置的戴维斯双击。纺织制造方面,2024年户外代工赛谈呈现高景气,考虑到下搭客户库存处于低位,需求端抓续向好,制造龙头积极布局东南亚国际产能,跟着产能爬坡,功绩弹性有望开释。
国泰君安主要不雅点如下:
行情记忆
品牌衣饰:Q1末端销售弱复苏,Q2在高基数下零卖压力闪现,H2销售抓续走弱,但品牌发达分化,举例部分品牌受双十一催化销售略有改善,家纺品牌受以旧换新策略拉动,其线上发达优于同业。
纺织制造:从订单景气度来看,户外代工>;新材料>;传统棉纺产业链,户外代工产业链处于高景气。Q2以来下搭客户库存慢慢归附健康,补库周期已至,景气度抓续向好。
麻豆91品牌衣饰板块
销售静待改善,品牌端连接分化,提倡眷注三条干线:1)家纺以旧换新干线:自10月下旬以来以旧换新策略鸿沟抓续扩大,线上及线下渠谈均可享受策略优惠,龙头品牌领先受益,其中10月于今线上发达优于品牌衣饰其他子板块,2025年瞻望乐不雅。2)高股息干线:末端扣头巩固,渠谈成果抓续擢升,Q4销售环比改善,2025年基本面稳中向好,高分成提供安全边缘。3)顺周期干线:渠谈稳步彭胀,若末端豪侈环境有所改善,有望迎来估值及功绩配置的戴维斯双击。
纺织制造板块
2024年户外代工赛谈呈现高景气,考虑到下搭客户库存处于低位,需求端抓续向好,制造龙头积极布局东南亚国际产能,跟着产能爬坡,功绩弹性有望开释。瞻望中永久,东南亚产能具备稀缺性,制造龙头在客户中的份额有望稳步擢升。
想法方面
品牌衣饰:家纺补贴策略催化,基本面稳中向好,推选水星家纺(603365.SH)、罗莱生涯(603155.SH)、富安娜(002327.SZ);高股息想法,推选森马衣饰(002563.SZ)、海澜之家(600398.SH)、江南布衣(03306);顺周期豪侈龙头,若豪侈策略抓续催化,估值有望迎来配置,推选报喜鸟(002154.SZ)、比音勒芬(002832.SZ)。
纺织制造:户外代工产业链景气度抓续向好,现时下流库存总结健康,订单需求新生;中永久来看国际产能布局上风突显,客户份额有望擢升。推选浙江当然(605080.SH)、健盛集团(603558.SH)。
风险请示
末端豪侈需求不足预期,行业竞争加重风险,原材料价钱波动风险。
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